Ценные Бумаги России

ФЛОАТЕРЫ ПОСЛЕ ОГРАНИЧЕНИЙ ЦБ — СИБУР ХОЛДИНГ 001Р-10 ЦБ ограничил доступ к флоатерам для неквалифицированных инвесторов с 1 июля 2026 года. Теперь доступны только выпуски с рейтингом не ниже AA- от двух агентств. Разбираем четыре новых выпуска от надёжных эмитентов. Начнём с валютного выпуска Сибура. ЦБ снизил ставку до 14%, одновременно озвучив осторожные ожидания по её дальнейшему снижению. Для инвесторов это значит, что возможность зафиксировать доходность растягивается во времени. На этом фоне многие снова обращают внимание на флоатеры. Разбираем первый выпуск — Сибур Холдинг 001Р-10. ЧТО ЗА ЭМИТЕНТ Сибур — лидер нефтегазохимической отрасли России. Компания управляет производственными мощностями в более чем 20 регионах страны и поставляет продукцию в 80 стран мира. Специализируется на производстве базовых полимеров, каучуков и пластиков, которые используются в строительстве, автомобилестроении, упаковке, медицине и других отраслях. КЛЮЧЕВЫЕ ЦИФРЫ ЗА 2025 ГОД Выручка снизилась на 10,4% до 1,01 трлн рублей. Главная причина — слабый спрос со стороны строительного и упаковочного секторов. Сильнее всего просел сегмент нефтехимии. Операционная прибыль сократилась на 33%. Доходы упали заметно быстрее, чем компания смогла адаптировать издержки. Существенное давление оказал рост процентных расходов, которые увеличились почти вдвое. Коэффициент покрытия процентов (ICR) обвалился с 7,65 до 2,63. Это указывает на возросшую чувствительность к удорожанию заимствований. Чистая прибыль практически не изменилась (+1,5%) и достигла почти 200 млрд рублей. Этот парадокс объясняется исключительно эффектом курсовых разниц — в 2025 году он был положительным в размере почти 90 млрд рублей. ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА Общий долг вырос с 0,9 до 1,2 трлн рублей. Доля краткосрочных обязательств при этом снизилась до 18,6%, улучшив структуру погашений. Соотношение чистого долга к EBITDA ухудшилось до 2,8 — выше комфортного, но пока управляемо. Коэффициенты ликвидности низкие, однако для холдинга с большой долей внеоборотных активов это не критично. Главная ставка — на открытые кредитные линии и операционный поток. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ФАЗА Сибур находится в активной фазе завершения крупнейших строек. Пик капитальных вложений, скорее всего, уже пройдён, но в ближайшие полтора-два года уровень капекса останется напряжённым. По мере завершения ключевых объектов он начнёт плавно снижаться. ПАРАМЕТРЫ ВЫПУСКА · Номинал: $1000 · Срок: 3 года · Купон: фиксированный, ежемесячный — 7,95% годовых · Доступность: для всех инвесторов Сопоставимые выпуски на рынке: Полюс БО-П-5 с купоном 7,75% и предыдущий выпуск Сибура с купоном 7,54%. Премия к рынку нового выпуска минимальна, поэтому не исключено, что после размещения его цена окажется чуть ниже номинала. МОЙ ВЗГЛЯД Валютный выпуск Сибура — для тех, кто хочет диверсифицировать портфель в доллары. Кредитное качество эмитента высокое, но текущие финансовые показатели вызывают вопросы: падение операционной прибыли, рост долга и ухудшение ICR. Премия к рынку небольшая, так что ждать значительного роста цены не стоит. Бумага — для удержания до погашения и фиксации долларового дохода. 💬 Берёте валютные облигации для защиты портфеля или предпочитаете рублёвые инструменты? 🔥Оставляй реакцию🔥, если в теме ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Мы в MAX https://max.ru/channel_Invest_Russa

Новосибирскавтодор: новый выпуск с доходностью 23,75% Дорожный подрядчик из Сибири размещает 2-летний выпуск с купоном 21,5% и амортизацией. Рейтинг - BBB+. Разбираем параметры и риски. Параметры выпуска Эмитент: АО «Новосибирскавтодор» — одна из ведущих дорожно-строительных компаний России, работает преимущественно в Сибири и на Урале. Строит и ремонтирует автомобильные дороги, мосты, путепроводы, занимается промышленно-гражданским строительством . Сбор заявок прошёл 11 августа, размещение — 14 августа 2026 года . Организаторы: Альфа-Банк, Газпромбанк, Совкомбанк . Параметры: • Объём: 3 млрд руб. • Срок: 2 года • Купон: 21,5% (фикс, ежемесячно) • Доходность к погашению: 23,75% • Амортизация: 33% в дату 12-го купона, остальные 67% при погашении • Рейтинг: BBB+(RU) — НКР (прогноз «стабильный») • Доступ: всем инвесторам (для НКИ — тест №6) • Минимальный лот: 1,4 млн руб. 📊 Финансовое состояние 2025 год (по МСФО): • Выручка: 18,4 млрд руб. (-31% г/г) — снижение из-за высокой базы 2024 года (пик работ по крупному проекту в Казани) • Валовая прибыль: 2,59 млрд руб. (рост в 2,8 раза) • Операционная прибыль: 0,92 млрд руб. (против убытка 0,74 млрд в 2024) • Чистая прибыль: 0,31 млрд руб. (против убытка 0,97 млрд в 2024) Долговая нагрузка: • Совокупный долг: 6,07 млрд руб. (рост в 5,8 раза за год) • Доля краткосрочного долга: 49% • Чистый долг/EBITDA: 1,15х • ICR: 0,81 — операционная прибыль не покрывает проценты Ключевые риски: 1. Качество прибыли — бумажное 87% чистой прибыли (272 млн руб.) сформировано разовыми, нерегулярными статьями . Без учёта разовых доходов компания осталась бы убыточной. 2. Дивиденды на фоне убытков За 2025 год компания выплатила дивиденды 1,19 млрд руб. при чистой прибыли 0,31 млрд руб. — это 384% от чистой прибыли . Акционеры вывели средства, пока кредиторы не получили проценты. 3. Отрицательный свободный денежный поток FCF составил -1,78 млрд руб. . Компания тратит больше, чем зарабатывает, финансируя инвестиции за счёт долга. 4. Финансовые расходы взлетели Процентные расходы выросли на 134% до 1,13 млрд руб. . При этом компания капитализирует проценты в незавершённое строительство, что «приукрашивает» прибыль и активы. После завершения проектов эта практика прекратится. 📌 Сравнение с рынком При ключевой ставке 14% премия к ОФЗ составляет около 800 б.п. — значительно выше рыночного спреда для рейтинга BBB+, который обычно составляет 400–500 б.п. НКР понизило рейтинг компании в мае 2026 года с A-.ru до BBB+.ru «в связи с ухудшением финансовых метрик» . Внутренний рейтинг по оценке аналитиков — BB, что на три ступени ниже официального . 💡 Мнение Выпуск 001Р-01 позволяет зафиксировать доходность 23,75% на 2 года с амортизацией, которая снижает риск дефолта, так как часть тела погашается через год . Это один из самых высоких фиксированных купонов на рынке среди эмитентов с инвестиционным рейтингом. Однако высокий купон — плата за риски: «бумажное» качество прибыли, дивиденды акционерам, отрицательный FCF и высокая доля краткосрочного долга. Компания вынуждена рефинансировать долг в условиях высокой ключевой ставки. Выпуск подойдёт инвесторам с высокой терпимостью к риску, готовым мониторить отчётность и корпоративные события. Консервативным инвесторам — стоит проявить осторожность. 💬 Рассматриваете выпуск Новосибирскавтодора для портфеля? 👉 Оставляй реакцию, если в теме 👉 Репост — лучшая благодарность Источники: данные НКР, Московской биржи, БКС Экспресс, Smart-Lab, Cbonds (актуально на 12 августа 2026) ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. С Вас 👍 если было полезно #ЦенныеБумагиРоссии #Новосибирскавтодор #Облигации #ДорожноеСтроительство

Балтийский лизинг: новый выпуск с фиксацией доходности 20,45% На фоне снижения ключевой ставки компания размещает 3-летний выпуск с фиксированным купоном 18,75% и амортизацией. Рейтинг - AA-. Разбираем параметры и риски. Эмитент: ООО "Балтийский лизинг" - основная операционная дочка АО "Балтийский лизинг", входит в Топ-5 лизинговых компаний России. Работает с 1990 года, сеть 82 филиала. Основной сегмент - автолизинг (56% портфеля), также лизинг спецтехники и оборудования. Сбор заявок завершается 11 августа, размещение - 14 августа 2026. Параметры: Срок: 3 года. Купон: 18,75% (фикс, ежемесячно). Доходность: 20,45%. Амортизация: с 12-го купона по 11%, последние 12% в дату 36-го купона. Дюрация: 1,6 года. Рейтинг: AA-(RU) от АКРА (прогноз "развивающийся") и AA-(RU) от Эксперт РА (прогноз "стабильный"). Доступ: всем инвесторам. Обеспечение: оферта от АО "Балтийский лизинг". Финансовое состояние (МСФО 2025): Чистый процентный доход: 12,73 млрд руб. (+3,3%). Процентный доход от лизинга: 42,3 млрд руб. (+24%). Резервы выросли в 3 раза - до 2,56 млрд руб. Чистая прибыль: 2,2 млрд руб. (-56,7%). Долговая нагрузка: Чистый долг: 148 млрд руб. (+6,2%). Доля краткосрочного долга: 48%. Долг/капитал: 6,49х. ICR: 1,17х - минимальный запас прочности. Качество портфеля - главный риск: Дебиторская задолженность по расторгнутым договорам выросла в 3 раза - до 6 млрд руб. Доля неработающих кредитов (NPL) удвоилась до 3,22%. Расходы на содержание изъятого имущества выросли с 169 млн до 708 млн руб. Нарушение ковенант: на конец 2025 года компания нарушила ковенанты на 52,42 млрд руб. из 93,57 млрд руб. Банки дали вейверы, но повторное нарушение - негативный сигнал. Ключевые риски: 1. В первом полугодии 2026 чистая прибыль по РСБУ рухнула до 39,9 млн руб. (с 2,1 млрд) из-за роста процентных расходов (14,34 млрд руб.). 2. Общий долг - 160,5 млрд руб., из которых 77,4 млрд - краткосрочные. Компания замещает банковское финансирование облигационным. 3. За 2025 год выплачены дивиденды 4,48 млрд руб. при чистой прибыли 3,1 млрд руб. 4. Прогноз АКРА - "развивающийся" из-за давления процентных расходов на капитал. Сравнение с рынком: при ставке 14% премия к ОФЗ - 475 б.п. Для рейтинга AA- рыночный спред обычно 150-250 б.п. Текущий спред объясняется временным ухудшением. Мнение: выпуск БО-П26 позволяет зафиксировать 20,45% на 3 года от эмитента с рейтингом AA-. Вероятность дефолта для AA- на 3 года не превышает 0,35%. Основная идея - ставка на снижение ключевой ставки. Риски: падение прибыли, рост проблемных активов, нарушение ковенант. Выпуск подойдёт инвесторам с повышенной терпимостью к риску. 👉 Оставляй реакцию, если в теме 👉 Репост - лучшая благодарность Источники: данные АКРА, Эксперт РА, Московской биржи (актуально на 11 августа 2026) ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Мы в MAX https://max.ru/channel_Securities #ЦенныеБумагиРоссии #БалтийскийЛизинг #Облигации #Лизинг